换股比率是指以多少份牛熊证来换取一股相关资产的比率，牛熊证换股比率/兑换比率一般为1丶10或100；其变化较大，但不影响其理论价格变幅。兑换比率越小，牛熊证的面值便越大，同一价格区间，价格跳动越快。投资者也可透过回顾计算牛证内在值的公式来理解原因。
牛证内在值 = 现价-行使价/换股比率
