認股證的常用名詞 (上)
(一)行使價

行使價是認股證持有人於到期日時,可以買入(認購證)或賣出(認沽證)相關資產的價格。根據認股證的不同價值狀況,市場上一般將認股證按行使價與相關資產現價之差距,分為三類,分別為價內(In-the-money)、價外 (Out-of-the-money)及貼價 (At-the-money)。

  認購證 認沽證
正股價格 > 行使價 價內 價外
正股價格 < 行使價 價外 價內
正股價格 = 行使價 貼價 貼價
(二)到期日與最後交易日

在到期日,若相關資產價格高於行使價,認購證才有價值。認沽證的情況剛好相反,相關資產價格低於行使價才有價值。認股證的最後交易日為到期日前倒數第四個交易日。

(三)時間值

時間值是認股證在到期前的剩餘時間所產生的價值,相等於認股證現時價格與其內在價值(如有)的差額。時間值主要受距離到期日的時間及引伸波幅影響。隨著時間過去,距離到期日的時間逐漸減少,認股證的時間值亦會下降,此稱之為時間值耗損。此特性於短期證(距離到期日少於三個月)尤其明顯。

(四)換股比率 (行使比率)

換股比率是指多少份認股證才可轉換1份相關資產的數量,如10份認股證可轉換1份正股,其換股比率為10。假設認股證條款完全一樣,一隻換股比率為1、價值1港元的認股證,相等於一隻換股比率為10、價值0.1港元的認股證。目前股份認股證的換股比率為1、5、10、50、100及500。指數認股證的換股比率則只需為10之倍數。

(五)對沖值

發行商每沽出/買入一份認股證,對沖時所需買入/沽出的相關資產份數。投資者可根據對沖值計算認股證的理論升跌幅,惟認股證的對沖值會隨相關資產價格變化,故認股證價格會出現較理論價格升跌幅度較大或較少的情況。認購證對沖值介乎0至1;認沽證對沖值則介乎-1至0。認股證越價外,對沖值越接近0。